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【聚焦精选层】新安洁拟转创业板:应收账款超营收埋隐患 冲A前夕

发布时间:2021-11-24   浏览次数:

  中国网财经9月30日讯(记者叶浅 胡靖聆)在晋升精选层一年后,8月30日新安洁发布公告称计划转板创业板上市,成为精选层第5家拟转板公司。

  2014年11月新安洁挂牌新三板,去年7月27日新安洁晋升精选层,成为全国首批36家精选层企业之一。在挂牌精选层之前,新安洁完成5次定向增资,累计募集资金超2亿元。挂牌精选层,新安洁募资3.52亿元,其中5000万元用于购置设备、2000万元用于偿还贷款以及将2.3亿元补充流动资金,同时新安洁将超募资金3087.12万元全部用于补充公司流动资金,截至今年6月底超募资金已使用完毕。

  作为重庆市环卫企业,近年来新安洁逐步在全国布局业务,目前已经覆盖全国12个省市,公司的营业收入由2017年的3.51亿元增长到2020年的7.03亿元。不过,在不同区域,新安洁取得的项目毛利率不同,2020年在西南地区的毛利率达到30.19%,而华东地区业务的毛利率仅18.75%。此外,新安洁在不同年份的细分业务毛利率波动也较大。

  值得注意的是,新安洁的业绩质量在走下坡路,净现比逐年下降。2017年以来新安洁县级及以下区域业务增加,而由于乡镇级政府财政预算不充裕,支付服务款时财政资金调配效率较低,拖延了整体付款进度,新安洁的应收账款也随着营收的增长水涨船高。2017年新安洁的应收账款周转率为4.81,今年上半年已经滑落到0.89。

  中国网财经记者注意到,在新安洁冲A前夕,公司的高管频频离职。公司在2016年以来历经了4位财务负责人,2019年在申报精选层之前,新安洁更换了审计机构,并对2017、2018年年报进行了前期差错更正。

  新安洁成立于2011年,是重庆市的城乡环境综合服务商,提供城乡道路清扫保洁,垃圾分类、运输、处置等服务,园林景观绿化管护和施工、水域清漂、公厕管理、公共物业管理、苗木种植与销售等。近年来,随着新安洁环卫业务在全国的布局,公司的业绩也逐年攀升,归母净利润从2017年的0.24亿元增长到2020年的0.93亿元。

  新安洁的业务构成中,环卫服务业务对营收的贡献最大。截至2021年上半年,新安洁的环卫服务业务收入为2.75亿元,占比达到88.05%。此外,公司垃圾分类收运及处置收入占比在提升,从2018年的2.29%增长到2021年上半年的8.18%。

  近年来,新安洁的综合毛利率稳定在20%-25%之间,从具体的业务来看,2017年环卫服务的毛利率为26.06%,2018年下降到19.99%,2020年提高到23.89%,2017-2020年垃圾分类垃圾分类收运及处置业务毛利率分别为20.58%、50.06%、38.96%和46.88%,细分业务的变动幅度均较大。

  同时,新安洁不同客户结构和不同区域的毛利率情况也差异较大。新安洁在回复全国股转系统问询函时曾列出在省会城市、地级市和县级以及下区域不同的毛利率情况,以2019年为例,新安洁上述3类客户结构的毛利率分别为24.27%、9.47%和23.51%。

  对于地级市毛利率偏低,新安洁在回函中解释称,2019年公司地级市的业务主要集中在江苏省与浙江省,包括苏州、昆山、瑞安等项目,其中瑞安项目生产垃圾清运量超过公司投标时的预估,公司为保证垃圾清运任务的完成,增加投入了车辆配置,导致了项目的亏损;昆山城北项目为保证作业质量在人员配置与车辆作业频次上都做出了提高了要求,使得项目运营成本大于收入。

  从区域来看,2017-2020年新安洁的大本营西南地区毛利率分别为24.63%、21.45%、24.46%和30.19%,今年上半年下降到23.93%。此外,新安洁的在华北地区的毛利率逐年下降,公司在问询函回函中称,华北地区主要业务集中在2018年新增的青州城乡项目,青州项目2018年、2019年于华北地区收入占比分别为100%和82.36%,为华北地区收入的最主要来源,青州项目毛利率2019年有所下降原因为青州项目增加了人力成本的投入。2021年上半年,新安洁在青州项目到期,招标形势变化,公司主动退场,华北地区营业收入同比减少42.30%。

  中国网财经记者注意到,虽然新安洁业绩上升,但是业绩质量不尽如人意。近年来,公司收现比略有所下滑,从2017年的105.40%减少到2021年中报的84.54%,不仅如此,新安洁的净现比变动较大,2017年的净利润含金量为52.81%,2018年提高到79.96%,2019年下降到-22.24%,公司在2019年财报中仅解释称,经营活动产生的现金流量由净流入变为净流出,主要是因为增加了新项目,收入增加,信用期变化。2021年上半年,新安洁表示加大了其他应收款管理,经营活动产生的现金流量净额同比变动106.20%,然而公司的净现比也仅为39.22%。

  新安洁造血能力不足的背后是公司的应收账款水涨船高。2017年,新安洁的应收账款为0.69亿元,占营业收入的比例为19.66%,2020年公司应收账款占比达到46.09%,而在今年上半年,新安洁的应收账款持续走高,已经超过营业收入。

  从应收账款的周转情况来看,2018年新安洁的应收账款周转率曾达到5.11,这一数值高于同行业可比公司,此后新安洁的应收账款周转率走下坡路,2020年为2.57,而同行业公司的应收账款的营运情况变动不大。今年上半年,新安洁的应收账款周转率仅为0.89,去年同期为1.34。

  值得警惕的是,2017-2019年随着新安洁县级及以下区域业务规模的逐渐扩大,公司主要欠款单位中县级及以下区域客户的应收账款余额逐年增长。新安洁在回复股转公司挂牌委的问询函中表示,2018年公司业务收入较2017年增加1.21亿元,其中县级及以下区域业务收入增加8303.02万元,增幅达416.35%。2019年业务收入较2018年增加1.36亿元,其中县级及以下区域业务收入增加1.11亿元,增幅达108.20%。

  新安洁同时表示,县级及以下区域客户应收账款增长原因为城乡一体化环卫项目业务费用结算审批流程较长。由于乡镇级政府财政预算不充裕,支付服务款时财政资金调配效率较低,拖延了整体付款进度。

  新安洁属于劳动密集型行业,随着公司业务的扩大,公司的员工总数也翻倍。2017年公司的员工总数为5644人,2020年增加到13683人,今年上半年为13648人。其中今年上半年公司的生产人员为13109人,占比超96%。2017-2019年,新安洁主营业务成本中人工成本占各期主营业务成本的比例分别为72.62%、71.27%和71.80%,直接人工成本占营业成本的比例较高。此后,新安洁的财报中没有披露人工成本的数额。

  由于新安洁一线环卫工人工作形式多为露天作业,作业现场车流量大,部分城市项目清扫工作存在一定的危险性,存在生产组织安全风险。但是,新安洁在回复全国股转系统问询函时称,由于行业特点,公司的农村户籍员工较多,截至2019年末全日制适龄员工中农村员工占比达到60.74%,该等员工流动性较强,对当期收入敏感度较高,因此参加社会保险的意愿不强。新安洁尚有少量员工因新入职、尚未从原单位办理社保转移手续或自愿放弃等原因未缴纳社会保险。

  中国网财经记者注意到,新安洁在回复全国股转系统问询函时提到,2017-2019年新安洁与员工之间的劳动纠纷案件分别为9件、14件和47件。天眼查显示,新安洁与员工发生的劳动争议案件多达103件,机动车交通事故责任纠纷为5件,其中2020年以来,新安洁作为被告的案件数量达到86件,作为被告的开庭公告有119条。

  在新安洁冲A前夕,公司的高管也频频离职。2021年公司的董事、副总经理钟伟因个人身体和年龄等综合原因离职,副总经理刘军因个人原因离职。2020年8月新安洁有3位高管的离职信息。而2016年以来,公司有3位财务负责人离职,其中2018年5月张生全因个人原因离职,2018年8月因公司有更专业和更适合的人选,王啸仅担任新安洁财务负责人3个月便离开这一岗位,此后2019年10月新安洁免去了王啸总经理的职位。

  在新安洁频繁更换财务负责人之后,2019年新安洁也更换了审计机构,并对2017年、2018年年报进行了前期差错更正,其中,相关项目的内部结构列报有较大调整,如主营业务收入的产品服务分类从“环卫、绿化、再生资源利用、其他”变更为“环卫服务、垃圾收运和处置、绿化工程服务、其他”,2017年前五大客户和2017年、2018年前五大供应商的对象和金额均有较大变动。

  经过差错更正,调减2017年净利润46.56万元,调增2017年末净资产1.07万元,调减2018年净利润446.57万元,调减2018年末净资产445.50万元。

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